近日，南方黑芝麻集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“黑芝麻”）發(fā)布了《關(guān)于籌劃控制權(quán)變更事項(xiàng)進(jìn)展暨復(fù)牌的公告》。本次權(quán)益變動(dòng)完成后，公司控股股東將由廣西黑五類食品集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“黑五類集團(tuán)”）變更為廣西旅發(fā)大健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司，公司實(shí)控人將由李漢朝、李漢榮等變更為廣西壯族自治區(qū)人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱“廣西國(guó)資委”）。

業(yè)績(jī)多年承壓 股價(jià)停牌前異動(dòng)

公開資料顯示，黑芝麻是一家具有40年歷史的食品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是國(guó)內(nèi)糊類食品的細(xì)分龍頭企業(yè)。目前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋以黑芝麻糊為代表的黑色健康食品、黑芝麻飲料、大米、粗糧等食品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以及電商平臺(tái)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

近年來，黑芝麻的經(jīng)營(yíng)狀況波動(dòng)較大。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，黑芝麻實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為40.25億元、30.16億元、26.77億元、24.65億元，呈持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)；實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)分別為-1.09億元、-1.40億元、0.43億元、0.78億元，2023年扭虧為盈，2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超80%。

不過，步入2025年，黑芝麻業(yè)績(jī)?cè)俅纬袎骸Ｒ患緢?bào)顯示，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.42億元，同比下降3.74%，延續(xù)下滑趨勢(shì)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)225.11萬元，同比下降29.61%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-138.27萬元，較2024年一季度的349.13萬元，同比大跌139.61%。

值得投資者關(guān)注的是，黑芝麻本次籌備控制權(quán)變更事項(xiàng)停牌的前一交易日，即8月1日，公司的股價(jià)就已經(jīng)出現(xiàn)異常波動(dòng)。截至當(dāng)日收盤，公司股價(jià)上漲4.8%，成交額達(dá)5.38億元。

記者進(jìn)一步檢索公開信息發(fā)現(xiàn)，在東方財(cái)富網(wǎng)旗下股票社區(qū)平臺(tái)上，網(wǎng)友“退休后炒股養(yǎng)老”曾在7月3日發(fā)帖稱“8月12日要啟動(dòng)重組了，你們還賣”，在網(wǎng)上引起熱議。8月4日，網(wǎng)友“馬龍008”發(fā)表評(píng)論稱“還好日期沒對(duì)上，不然你就over了”，網(wǎng)友“晴天大陽(yáng)”評(píng)論稱“一定要查下有沒有內(nèi)幕交易”。8月5日，黑芝麻公告繼續(xù)停牌的消息，又引發(fā)了網(wǎng)友的進(jìn)一步討論。業(yè)內(nèi)人士指出，這種股價(jià)異動(dòng)與重大事項(xiàng)披露的時(shí)間差，已引起部分投資者對(duì)信息披露合規(guī)性的討論。

跨界轉(zhuǎn)型收效甚微 警示函揭示內(nèi)控隱憂

記者注意到，近年來，黑芝麻在主業(yè)增長(zhǎng)乏力的情況下，曾多次試圖通過跨界新能源、醫(yī)療等熱門賽道來緩解經(jīng)營(yíng)壓力，卻收效甚微。

早在2017年6月20日，黑芝麻發(fā)布公告稱，公司擬出資3億元與天臣新能源（深圳）有限公司、大連智云自動(dòng)化裝備股份有限公司三方共同投資10億元設(shè)立“天臣南方電源系統(tǒng)有限公司”，從事新能源產(chǎn)業(yè)中的鋰離子動(dòng)力電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。天眼查顯示，黑芝麻后來參與注冊(cè)并持股30%的公司名稱為天臣新能源有限公司（簡(jiǎn)稱“天臣新能源”），注冊(cè)資本為5億元。而財(cái)報(bào)顯示，天臣新能源近年來深陷虧損泥沼。

2020年4月7日，黑芝麻發(fā)布公告稱，公司擬以自有資金通過增資和受讓股權(quán)的方式對(duì)廣西廣投國(guó)醫(yī)投資有限公司（簡(jiǎn)稱“廣投國(guó)醫(yī)”）進(jìn)行投資，金額為6553萬元。廣投國(guó)醫(yī)主要業(yè)務(wù)為對(duì)醫(yī)療行業(yè)的投資，持有南寧市兒童醫(yī)院建設(shè)運(yùn)營(yíng)管理有限公司59.31%的股權(quán)，后者是“南寧市兒童醫(yī)院PPP項(xiàng)目”的投資、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)主體。該醫(yī)院項(xiàng)目當(dāng)時(shí)正在建設(shè)，預(yù)計(jì)2020年10月竣工投入運(yùn)營(yíng)。2022年11月，南寧市衛(wèi)健委發(fā)布的相關(guān)報(bào)告顯示，南寧市兒童醫(yī)院PPP項(xiàng)目存在多達(dá)12項(xiàng)問題。公開資料顯示，截至2025年8月，南寧市兒童醫(yī)院尚未投入使用。

2023年4月，黑芝麻再次發(fā)布公告稱，擬將全資子公司江西小黑小蜜食品有限責(zé)任公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為儲(chǔ)能鋰電池生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，并擬在江西南昌新建區(qū)投資35億元建設(shè)磷酸鐵鋰儲(chǔ)能鋰電池生產(chǎn)基地。但是僅一年后的2024年4月19日，針對(duì)投資者關(guān)于項(xiàng)目超期未建的問題，黑芝麻在互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)稱，因2023年下半年起新能源市場(chǎng)劇變（價(jià)格戰(zhàn)、產(chǎn)能過剩），項(xiàng)目可行性假設(shè)條件已不成立，決定“暫緩建設(shè)，等待最佳實(shí)施機(jī)會(huì)”。

此外，黑芝麻及相關(guān)責(zé)任人還在今年6月收到了廣西證監(jiān)局出具的警示函。據(jù)披露，關(guān)于公司受到行政監(jiān)管措施的原因，一是“控股股東及關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性資金占用”，二是“違規(guī)對(duì)外擔(dān)?！?。其中，2020年9月，黑芝麻以所持廣投國(guó)醫(yī)36.41%股權(quán)，為南寧市兒童醫(yī)院建設(shè)運(yùn)營(yíng)管理有限公司向廣發(fā)銀行南寧分行5.05億元借款提供擔(dān)保，擔(dān)保金額為6553萬元。黑芝麻未及時(shí)就上述對(duì)外擔(dān)保事項(xiàng)履行審議程序及信息披露義務(wù)。上述警示函還指出，黑芝麻存在公司治理不規(guī)范問題。廣西證監(jiān)局檢查發(fā)現(xiàn)，黑芝麻有關(guān)人員違規(guī)擔(dān)任股東大會(huì)監(jiān)票人，通過通訊表決的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)會(huì)議無書面會(huì)議記錄，有關(guān)人員任職不規(guī)范等。

業(yè)內(nèi)人士指出，從股價(jià)異動(dòng)與重大事項(xiàng)披露的時(shí)間差引發(fā)信息爭(zhēng)議，到多年來跨界新能源、醫(yī)療賽道屢戰(zhàn)屢敗，再到因違規(guī)擔(dān)保、關(guān)聯(lián)方資金占用等問題被監(jiān)管警示，黑芝麻在控制權(quán)擬變更的節(jié)點(diǎn)上，暴露的不僅是短期經(jīng)營(yíng)壓力，更是長(zhǎng)期積累的治理短板。如果大健康領(lǐng)域的國(guó)有資本成功入主，或許能為其注入新的資源并確立新的方向，但加強(qiáng)內(nèi)控合規(guī)體系建設(shè)、提升公司治理水平，或?qū)⒉攀呛谥ヂ閷?shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重中之重。（吳永  孫思睿）